良荣原姓杨，3岁时因家贫被卖与兑山李氏，养父母早逝，赖祖父抚养。祖父去世后，生活无着，外出流浪。民国12年（1923年）进入许卓然靖国军随营学校。翌年6月，经许介绍保送黄埔军校第一期学习。同年11月毕业，任教导团排长。民国14年，参加讨伐陈炯明的第一次东征。次年，北伐战争开始，良荣被编入国民革命军第一师，历任上尉参谋、连长、少校团副。民国16年，一师调至上海，参加蒋介石发动的屠杀共产党人的“四一二政变”。良荣愤而离队，转入上海劳动大学学习。

　　民国18年，应驻闽四十九师师长张贞敦请，先后任少校参谋、营长、教导队长等职。民国20年，入南京步兵专校精研兵器与射击。民国22年2月毕业后，分配八十八师任补充团团长。同年8月，改任三十六师二一一团团长，调往江西“剿共”。11月，十九路军发表反蒋宣言，在福州成立福建人民政府，三十六师奉令入闽“平叛”，良荣因功升任一〇六旅旅长。为时不久，调任蒋介石侍从室参谋。民国24年，任南昌航空特务团团长。翌年冬，考入陆军大学特别班学习。

　　民国26年7月7日，日军侵华，抗日战争爆发。良荣晋升陆军四十六师副师长，参加保卫南京战役。翌年春，接任师长。夏，该师被调至豫东战场，防堵日军十四师团，良荣因兵败被撤职。随后，再入陆军大学，于民国28年冬毕业。翌年，调任陆军第十三补训处处长。民国30年4月，福州沦陷，良荣请缨受任第一纵队司令，率部开赴前线，与日军激战于大湖，颇有斩获，晋升八〇师师长。日军撤出福州后，良荣编定保甲，监视辖区群众，搜捕流散的新四军战士。民国31年2月升任闽浙赣三省剿匪指挥部总指挥。民国33年9月，日军再犯福州，良荣率部力战七昼夜后奉令退出福州。翌年5月，日军弃城北撤，良荣截敌退路，歼敌约200人，收复福州，晋升二十八军中将军长。抗战胜利时，奉命担任杭州和徐州受降官。

　　抗战胜利后，蒋介石发动内战，二十八军整编为二十八师，由闽浙调至苏北、鲁南，参加山东战役和中原战役。民国36年，良荣相继升任鲁南第九绥靖公署主任和十二兵团副司令。同年冬，调任福建省政府主席，兼国民党省党部主委和保安司令。在任期间，接受同乡好友张圣才建议，曾释放政治犯，安排菲律宾300余名华侨返乡。民国38年春，朱绍良接任福建省政府主席兼福州绥署主任，良荣任副主任。7月，改任二十二兵团司令兼厦门警备司令。10月，厦门解放，良荣被蒋介石任命为金门防卫司令官。为时不久，台湾当局以金门备战不力为由，将其撤职。

　　良荣回台后，弃戎从商。1957年，在吉隆坡开设马来西亚工矿公司。1962年，任大石水泥公司总经理。1967年6月2日，因车祸于马来西亚怡保辞世。